东吴证券:产业资本化助力价值重估 维持远东宏信(03360)“买入”评级

东吴证券发布报告称,因长期的价值回报和安全边际优异,维持远东宏信(03360)“买入”评级。

远东宏信Q3整体业绩呈现修复改善态势,收入总额恢复至去年同期水平,归属普通股股东应占溢利跌幅大幅收窄。报告指出,宏观经济顺周期下,远东宏信金融主业迎来盈利拐点。随着货币政策调整,利率回升,融资租赁行业有望迎来春天。远东宏信作为租赁龙头,根据外部形势变化及时优化经营措施,整体呈现出逐季度改善态势,金融主业租赁业务资产规模、坏账率和息差水平进入了边际向上的通道。

此外,公司三大实业宏信建发(工程机械租赁)、医院集团和教育集团均稳步发展,有望逐步资本化,公司价值有望持续重估。

由医疗、建设、教育构成的产业业务成长迅猛,2019年营收分别为29.12亿元、23.62亿元、2.35亿元。分类别来看,医疗凭借差异化竞争优势不断拓展,建设产业资产规模全国第一;教育布局K12高端路线;“金融+产业”模式下,金融主业助力产业发展,实现资本孵化,而产业业务同时反哺金融,协同效应利于持续发展。

2020年12月16日,远东宏信发布公告称,公司正考虑可能分拆集团的设备运营业务上市。东吴证券指出,远东宏信的设备运营主要以产业为基础,拥有持续经营能力。设备运营产业业绩增长能力持续可靠,龙头地位稳固,宏信建发2020年前三季度设备运营收入大幅增长约30%至近24亿元,保有的运营设备数量持续增长。报告认为,此举有助于识别独立企业价值,加强产业经营模式。

东吴证券预计,公司2020、2021年每股收益分别为1.14元、1.3元,每股净资产分别为7.94元、8.24元,对应PE分别为6.0倍、5.3倍,对应PB分别为0.86倍、0.83倍,维持“买入”评级。

东吴证券:产业资本化助力价值重估 维持远东宏信(03360)“买入”评级


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